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招商策略:政府工作报告的四大看点 A股市场将会回归景气主线

【招商策略】政府工作报告的四大看点和对A股的影响——A股投资策略周报(0307)

整体来看本次政府工作报告符合预期,政策淡化总量目标,产业政策层面笔墨更浓。在这样的政策基调下,A股市场将会回归景气主线,盈利高增长估值相对合理的板块将会更受投资者青睐,低估值板块,PEG≤1绩优中小成长股显得更有性价比。从结构来看,根据本次工作政府报告,科技制造领域的投入将持续加大,未来五年将会是中国制造业升级、竞争优势全面提升的五年。关注消费电子、通信、计算机设备、新能源、军工等科技制造领域;此外建议关注全国地产后周期相关制造业。

核心观点

【观策·论市看点一:经济增长“预期目标设定为6%以上”意味着什么?此目标体现出政策目标的连续性稳定性可持续性,中长期淡化总量、重视质量的发展基调,不代表宏观政策明显收紧。看点二:财政、货币政策表述有什么变化?整体来看,随着疫情的修复,超常规财政政策退出,对基建的支撑力度边际削弱,税收层面的支撑进一步增强。货币政策层面整体符合中央经济工作会议和去年四季度货币政策执行报告的基调。看点三:将研发创新和制造业重要性提到了新高度。报告把“科技自立自强作为国家发展的战略支撑”,对比2020年和2019年表述,科技创新的战略高度更高。看点四:产业政策关键词——碳中和、自主可控、农业安全等。整体来看,本次政府工作报告符合预期,与十九届五中全会以及去年年底召开的中央经济工作会议基调基本一致,跟2020和2019年对比在工作重心方面有所变化,突出表现为淡化总量目标,产业政策层面笔墨更浓。在这样的政策基调下,A股市场将会回归景气主线,盈利高增长估值相对合理的板块将会更受投资者青睐,低估值板块,PEG≤1绩优中小成长股显得更有性价比。从结构来看,根据本次工作政府报告,科技制造领域的投入将持续加大,未来五年将会是中国制造业升级、竞争优势全面提升的五年。关注消费电子、通信、计算机设备、新能源、军工等科技制造领域。此外,在全球经济改善财政刺激的背景下,建议关注,家具、家电、消费建材、机电产品等地产后周期制造业。

【复盘·内观】本周市场整体呈现出明显的风格切换,主要原因在于:(1)美债收益率上行对估值高位的板块构成较大压制;(2)机构集中持仓板块“负反馈”迹象显现;(3)市场风格扩散,低估值中小市值公司开始表现。

【中观·景气】1月全球半导体销售额同比全面上行,美洲、中国、日本、亚太地区和欧洲地区半导体销售额增幅均扩大。1月份主要企业压路机销量同比增幅扩大,推土机、叉车、内燃机同比增幅均扩大,汽车起重机同比增幅收窄。光伏价格指数上行;电解液价格涨幅较大,电解镍、电解钴价格下降。本周螺纹钢价格、钢坯价格、铁矿石价格均上行。煤炭方面,秦皇岛港动力煤报价下降,焦炭、焦煤期货结算价格下行,动力煤期货结算价格上涨。

【资金·众寡】新成立公募基金回升,内外资加仓银行。北上资金当周净流出8.4亿元,净流出规模收窄;融资资金前四个交易日合计净流入22.7亿元;新成立偏股类公募基金559亿份,较前期略有回升;ETF延续逆势申购,净申购32.4亿份。行业偏好上,北上资金净买入银行、化工、交运等;融资净买入有色金属、化工、银行等;宽基指数类ETF以净申购为主,消费、医药ETF净申购;金融地产类ETF赎回。重要股东净减持和计划减持规模均有所扩大。

【主题·风向】本周产业观察——从两会表述看未来的产业趋势。第十三届全国人民代表大会第四次会议5日上午在人民大会堂开幕,通过梳理政府工作报告,我们认为碳中和(首提核电)、核心领域自主可控、新基建、充电桩与换电站、粮食安全与生物育种、军工将成为未来几年重要的产业趋势,建议关注投资机会。

【数据·估值】本周全部A股估值水平与上周持平,全部A股PE(TTM)维持19.2X,处于历史估值水平的87.2%分位数。在行业估值方面,板块估值涨跌分化,电子板块上涨明显,有色金属、食品饮料、医药生物板块下跌明显。

【风险提示】经济数据低于预期,政策收紧超预期。

01

观策·论市——政府工作报告的四大看点和对A股的影响

整体来看,本次政府工作报告符合预期,与十九届五中全会以及去年年底召开的中央经济工作会议基调基本一致,跟2020和2019年对比在工作重心方面有所变化。

我们总结了以下四大看点:

看点一:经济增长“预期目标设定为6%以上”意味着什么?

政府工作报告将2021年经济增长“预期目标设定为6%以上”,是“考虑了经济运行恢复情况”,本质上是为了更加“有利于引导各方面集中精力推进改革创新、推动高质量发展”,与就业、物价等预期目标一起体现了保持经济运行在合理区间的要求,“今后目标平稳衔接,有利于实现可持续健康发展”。

本次目标设定体现出政策目标的连续性、稳定性、可持续性,不代表宏观政策明显收紧。6%以上目标的设定,和2018年以来我国6%的经济增长中枢一致,本次增长目标设定体现出政策连续性、稳定性、可持续性的总体思路,不代表宏观政策明显收紧,从海外经验来看,经济转型阶段由于驱动经济增长的要素发生变化,经济增长中枢逐步下行是客观规律。

体现出政策致力于经济中长期淡化总量、重视质量的发展基调。对比此前2020年政府工作报告未设经济增长目标,以及2019年设定“国内生产总值增长6%-6.5%”的目标背后“体现了推动高质量发展要求”,本次表述增加“集中精力推进改革创新”,并且尽管2020年由于新冠疫情冲击带来低基数,但政策并未因此提高增长目标,更加体现出政策致力于经济中长期淡化总量、重视质量的发展基调。

更好的着眼于中长期战略目标。2021年作为十四五开局之年,经济稳定增长的预期有利于各级部门和地方政府卸下经济增长压力,避免政策指标层层加码,从而更好的着手推进十四五各项目标要求,着眼于中长期战略目标。

看点二:财政、货币政策表述有什么变化?

整体来看,随着疫情的修复,超常规财政政策退出,财政政策支持有所减弱,重点领域的支出有所侧重,税收层面的支撑进一步增强。货币政策层面整体符合中央经济工作会议和去年四季度货币政策执行报告的基调。具体来看,财政政策方面:

下调财政赤字率,地方政府专项债规模压降,仍超市场预期

2021年财政赤字率拟安排3.2%左右,比去年(3.6%)有所下调,不再发行特别抗疫国债,地方专项债发行规模压降0.10万亿至3.65万亿。今年财政赤字率虽然回调至3.2%,但在历史上仍然是仅次于2020年的第二高水平。参考国际经验,财政赤字率一般控制在3%左右。此外不再发行特别抗议国债,超常规财政政策退出。地方专项债发行规模似然压降0.10万亿至3.65万亿但仍超市场预期(3万亿元)。后续对市场的支撑力度仍在。

◾中央本级支出减少,对重点领域的支出增加,基建边际增幅收窄

报告指出中央本级支出继续安排负增长,进一步大幅压减非急需非刚性支出;这是中央本级支出连续两年负增长,也是改革开放以来首次;中央预算内投资资金继续扩大至6100亿元,基建边际增幅收窄,交通、能源、水利等领域仍有支撑,但支撑力度边际削弱。

减税降费力度进一步增强,为小微企业带来更多利好

2021年政府工作报告中并未提到具体的减税降费目标总额(2020年为2.5万亿),但今年两会对税收的减免力度进一步增强。小规模纳税人起征点进一步提升,对部分小微企业和个体工商户再减半征收所得税,都将对小微起来带来更多利好,此外对宽带等费用的降低,对研发费用的加计扣除,都将进一步改善企业的利润表,给实体经济释放更多利好。

货币政策层面整体符合中央经济工作会议和去年四季度货币政策执行报告的基调。整体基调“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”,货币供给保持“货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定”,汇率方面要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”, 强调对实体的支持“推广随借随还贷款,使资金更多流向科技创新、绿色发展,更多流向小微企业、个体工商户、新型农业经营主体”,整体符合中央经济工作会议和去年四季度货币政策执行报告的基调。

看点三:将研发创新和制造业重要性提到了新高度

报告把“科技自立自强作为国家发展的战略支撑”,对比2020年“提高科技创新支撑能力”和2019年“坚持创新引领发展,培育壮大新动能”,科技创新的战略高度更高。从此前公布的十四五规划纲要来看,“坚持创新驱动发展,全面塑造发展新优势”成为最重要目标,包括“强化国家战略科技力量”“提升企业技术创新能力”“提升产业链供应链现代化水平”“发展战略性新兴产业”。本次工作报告对科技创新的表述和十四五规划的表述一脉相承,未来五年将是中国制造业竞争优势全面提升的五年。

首次增加研发经费投入目标,要求十四五期间以年均增长7%以上,将制造业企业加计扣除比例从75%提高到100%,投入强度高于 “十三五” 时期实际。“对先进制造业企业按月全额退还增值税增量留抵税额,提高制造业贷款比重,扩大制造业设备更新和技术改造投资”。

“十三五”以来我国科技实力和创新能力大幅提升。全社会研发投入总金额从2015年的1.42万亿增长至2020年的2.4万亿元,累计增长72.38%。根据十四五期间按照7%的年均增速测算,预计到2025年全社会研发投入总额将达到3.4万亿元。

看点四:产业政策关键词——碳中和、自主可控、农业安全等

碳中和:报告指出,“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用,大力发展新能源,在确保安全的前提下积极有序发展核电。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围,促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用,培育壮大节能环保产业。加快建设全国用能权、碳排放权交易市场,完善能源消费双控制度。”

当前,全球重要国家纷纷提出碳中和方案,碳中和可能是未来10年最重要的产业趋势之一,当前碳中和的内涵主要包括新能源、新能源车、碳捕捉与碳监测等环保技术,此前,有色、钢铁、煤炭、化工等资源品领域也有望受益于环保政策趋近背景下的产能出清、价格上升,龙头将实现强者恒强。此外,本次报告首次提出了发展核电,未来可能会有更多的核电项目落地。

关键核心领域自主可控:报告提出,“强化国家战略科技力量,推进国家实验室建设,完善科技项目和创新基地布局”。实施好关键核心技术攻关工程,深入谋划推进 “科技创新2030—重大项目”,大幅增加投入,中央本级基础研究支出增长10.6%。延续执行企业研发费用加计扣除75%政策,将制造业企业加计扣除比例提高到100%。”

面对复杂的国际环境以及全球供应链的高度分化,我国当前也面临一定的供应链安全问题,实现核心技术领域的自主可控将为成为未来一段时间产业政策的主线之一。这可能在十四五规划中会有更明确的主线。

粮食安全、生物育种:报告指出,“提高粮食和重要农产品供给保障能力。保障粮食安全的要害是种子和耕地。要加强种质资源保护利用和优良品种选育推广,开展农业关键核心技术攻关。”年初以来,生物育种相关政策频频发布,《2021年农业转基因生物监管工作方案》、中央一号文件中均提出了生物育种技术的重要性,预计生物育种将会成为农业领域的重要工程。

新基建:报告指出,“增强产业链供应链自主可控能力,实施好产业基础再造工程,发挥大企业引领支撑和中小微企业协作配套作用。发展工业互联网,搭建更多共性技术研发平台,提升中小微企业创新能力和专业化水平。加大5G网络和千兆光网建设力度,丰富应用场景,统筹新兴产业布局。”

充电桩、换电站:报告指出,“稳定增加汽车、家电等大宗消费,取消对二手车交易不合理限制,增加停车场、充电桩、换电站等设施,加快建设动力电池回收利用体系。”

国防军工:报告提出,“新的一年,要深入贯彻习近平强军思想,贯彻新时代军事战略方针…全面加强练兵备战,统筹应对各方向各领域安全风险,提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力。优化国防科技工业布局,完善国防动员体系。” 根据会上提交审议的预算草案,中国今年的国防支出为13553.43亿元人民币(约2090亿美元,同比增长6.8%。据环球网,2016年至2020年,中国国防预算增幅依次是7.6%、7%、8.1%、7.5%和6.6%。随着我国军工加强练兵备战,军事设备需求将大幅提升,未来将持续高景气。

▶总结

整体来看,本次政府工作报告符合预期,与十九届五中全会以及去年年底召开的中央经济工作会议基调基本一致,跟20202019年对比在工作重心方面有所变化,突出表现为淡化总量目标,产业政策层面笔墨更浓。

在这样的政策基调下,A股市场将会回归景气主线,盈利高增长估值相对合理的板块将会更受投资者青睐,低估值板块,PEG1绩优中小成长股显得更有性价比。

从结构来看,根据本次工作政府报告,科技制造领域的投入将持续加大,成为未来中国高质量增长的关键。特别是在当前全球经济加速改善,主要消费电子产品、机电产品、中间产品和半导体进入上行周期的环境下,而此前经过了调整后,科技制造板块估值回到历史较低的估值附近,属于PEG策略可以重点挖掘的方向。未来五年,将会是中国制造业升级、竞争优势全面提升的五年。关注消费电子、通信、计算机设备、新能源、军工等科技制造领域。

此外,关注全球地产后周期,家具、家电、消费建材、机电产品等出口导向地产后周期制造业。欧美经济在加速改善,美国推出新一轮1.9万亿刺激政策,美国地产进入加速上行周期。新兴市场国家需求也在加速改善,金砖国家进口增速大幅改善。从中国出口结构来看,家具、家电、消费建材、家用机电产品的出口增速继续回升。中国地产去年三季度开始加速上行,去年施工增速大幅改善, 今年中国有望进入竣工高峰,带来地产后周期的需求。2020年三季度开始居民收入大幅改善,但消费受到疫情影响的抑制,2021年可选消费有望迎来明显反弹。

02

复盘·内观——小强大弱,高低切换

本周市场整体呈现出明显的风格切换,其中中证1000、科技龙头、小盘价值、小盘成长、中证500指数大幅上涨,大盘成长、消费龙头、上证50指数明显下跌,本周日均成交不足9000亿,较前几周有所缩量,南向资金本周小幅净流入港股20.5亿,2021年以来净买入港股规模达3876亿港元,北向本周小幅净流出规模为8.4亿,2021年以来净流入规模达到803亿,从大类板块上来看,TMT、金融、可选消费上涨,医药生物、医药生物、必选消费下跌幅度较大。

本周市场呈现风格切换的主要原因在于:(1)美债收益率上行,全球流动性收紧担忧加剧,对估值高位的板块构成较大压制;(2)机构集中持仓板块“负反馈”迹象显现;(3)市场风格扩散,在前期高涨幅的大市值白马调整的背景下,低估值中小市值公司开始表现;(4)尽管市场开始担忧通胀压力掣肘货币政策,但影响更多的依然是估值高位的板块,业绩估值匹配的板块和标的受到的影响较小。

从风格上来看,本周TMT、金融涨幅明显,医药生物、必选消费跌幅较大。从行业层面来看,本周28个申万一级行业上涨行业超过半数,跌幅超过2%的行业多数为前期涨幅较大、估值处于高位区间的行业,涨幅超过3%的板块有钢铁、采掘、公用事业,涨幅居前的行业主要原因在于主题事件刺激(碳中和、碳达峰)和低位反弹,其他上涨行业如纺织服装、建筑装饰、传媒、轻工制造等均属于前期跌幅较大、估值处于低位的板块。

03

中观·景气——半导体销量回暖,钢铁价格上行

1月全球半导体销售额同比全面上行,美洲、中国、日本、亚太地区和欧洲地区半导体销售额增幅均扩大。根据美国半导体产业协会统计数据,1月全球半导体当月销售额为400.1亿美元,较去年同期上行13.20%,比去年12月份增幅扩大4.9个百分点。从细分地区来看,美洲半导体销售额为85.0亿美元,同比增长15.40%,较去年12月涨幅扩大4.3个百分点;中国地区半导体销售额为137.3亿美元,同比增长12.40%,涨幅扩大8.0个百分点;亚太地区半导体销售额为247.7亿美元,同比增长13.80%,涨幅扩大5.8个百分点;日本半导体销售额为32.8亿美元,同比上涨9.60%,涨幅扩大2.3个百分点;欧洲地区半导体销售额为34.5亿美元,较去年同期上涨6.40%,较上月扩大个1.7个百分点。

1月份主要企业压路机销量同比增幅扩大,推土机、叉车、内燃机同比增幅均扩大,汽车起重机同比增幅收窄。1月主要企业压路机销量为1219台,同比增长34.70%,增幅较上月扩大27.31个百分点。

1月主要企业推土机、叉车、汽车起重机、内燃机销量同比增速分别达到55.40%、118.00%、33.00%和37.03%,均保持上行,其中叉车销量同比增幅扩大73.4个百分点,汽车起重机销量同比增幅收窄4.3个百分点。

光伏价格指数上行。截至2月26日,光伏行业综合价格指数较2月8日上涨4.03%至32.23,多晶硅价格指数较2月8日上涨13.04%至64.40,硅片价格指数较2月8日上涨2.20%至30.67,电池片价格指数维持在16.66,组件价格指数上涨1.36%至32.8。本周电解液价格涨幅较大,电解镍、电解钴价格下降。截至3月5日,电解液溶剂DMC价格周涨1.11%至9100.0元/吨,月环比上升26.39%;截至3月5日,六氟磷酸锂价格周涨21.21%至20.00万元/吨,月环比增长40.35%。在正极材料方面,截至3月5日,电解镍现货均价较上周下行13.84%至124500.0元/吨;电解锰市场平均价格维持在16800.0元/吨。在锂原材料方面,截至3月5日,电池级碳酸锂现货价格较上周上涨5.26%至80000.0元/吨;氢氧化锂价格周涨3.13%至66000.0元/吨。钴产品中,截至3月5日,电解钴价格周跌10.72%至358000.0元/吨。

本周螺纹钢价格、钢坯价格、铁矿石价格均上行。价格方面,截至3月5日,螺纹钢价格为4722.0元/吨,周环比增长0.73%;钢坯价格4444.0元/吨,周环比增长2.85%;铁矿石价格指数619.81,周环比上行0.19%。

煤炭方面,秦皇岛港动力煤报价下降,京唐港山西主焦煤库提价与上周持平,焦炭、焦煤期货结算价格下行,动力煤期货结算价格上涨。截至3月4日,秦皇岛港动力煤报价575.8元/吨,周环比下降6.37%;截至3月5日,京唐港山西主焦煤库提价报1690.0元/吨,与上周持平。截至3月5日,焦炭期货结算价收于2370.0元/吨,周环比下降7.39%;焦煤期货结算价收于1478.0元/吨,周环比下降0.40%;动力煤期货结算价为642.0元/吨,周环比上涨4.83%。

04

资金·众寡——新成立公募基金回升,内外资加仓银行

从全周资金流动的情况来看,3月1日~3月5日期间,外资连续第二周净流出,融资资金小幅流入,ETF延续逆势净申购,公募基金发行规模回升。北上资金当周净流出8.4亿元;融资资金延续小幅净流入,前四个交易日合计净流入22.7亿元;新成立偏股类公募基金559亿份,较前期略有回升;ETF延续逆势申购,净申购32.4亿份。

从ETF净申购来看,ETF延续净申购;宽基指数类ETF以净申购为主,消费、医药、军工类ETF净申购;金融地产类赎回明显。具体来看,股票型ETF总体净申购32.4亿份,对应资金净流入43亿元。其中,沪深300、创业板、中证500ETF分别净申购0.4亿份、10亿份、3.6亿份。行业方面,信息技术净申购1.2亿份;券商ETF净赎回2亿份;金融地产类ETF净赎回12.3亿份;军工ETF净申购2.98亿份;新能源类ETF净申购8.5亿份。

本周新成立偏股类公募基金559亿份,相比前期略有回升,其中包括不少行业类ETF(化工、医药、农业类ETF等)。

本周(31~35日)北上资金净流出,合计净流出8.4亿元。行业偏好上,北上资金净买入规模较高的为银行、化工、交运等,其中银行净买入34亿元,远超其他行业;净卖出规模居前的包括食品饮料、家电、汽车等。如果从大类行业来看,本周北上资金各大类板块的相对净买入额排序为周期金融>科技>消费医药。

个股方面,北上资金净买入规模较高的为招商银行、万华化学、方大炭素、宁德时代等,净买入额超过10亿元;净卖出规模较高的包括贵州茅台、格力电器、东方财富等。

两融方面,融资资金前四个交易日合计净流入22.7亿元从行业偏好来看,本周融资资金净买入规模最高的行业主要包括有色金属、化工、银行等,净买入额超过15亿元;净卖出的主要集中在非银金融、食品饮料、电子等。从个股来看,融资净买入较高个股包括招商银行、中国银行、盛和资源等,净卖出较多的主要包括中国平安、华友钴业、复星医药等

从资金需求来看,重要股东净减持规模和计划减持规模均有所扩大。本周重要股东二级市场增持32.8亿元,减持103亿元,净减持70亿元,净减持规模有所扩大。其中,净减持规模较高的行业包括电子(-48亿元)、医药生物(-10亿元)等;净增持的行业主要包括银行、食品饮料、综合等。本周公告的计划减持规模为201亿元,较前期提升。

05

主题·风向——从两会表述看未来的产业趋势

本周市场下跌,Wind全A指数周度下跌0.13%,创业板指下跌1.45%,沪深300跌1.39%。本周涨幅居前的主要为稀土、覆铜板、钨矿相关主题。

本周和下周值得关注的主题事件有:

1、 绿色经济——国网发布碳达峰/碳中和行动方案,可能深刻影响电力行业

国家电网近期发布“碳达峰与碳中和”行动方案,根据行动方案,国家电网将以“碳达峰”为基础前提,“碳中和”为最终目标,加快推进能源供给多元化清洁化低碳化、能源消费高效化减量化电气化。根据招商电新游家训团队,发电侧清能优发展进一步夯实。预计此前困扰行业的消纳问题将极大改善。国网方案中的目标比例与总体目标相同,也都需要大力发展清洁能源,新能源行业将保持快速发展发展期,估计十四五期间光伏年均装机中枢可能在80-100GW左右,风电40-50GW。光伏方面,现有技术路线下的格局相对清晰,预计头部企业将更强大;风电方面,行业发展速度有望超预期。新能源汽车优质供给不断出现,助力用电变革。新能源汽车全球趋势向上,预计国内市场也将维持高速增长,不断出现的优质供给将为国网用电侧变革提供助力。(电新产业研究)

2、 半导体——中芯国际与ASML达成12亿美元的设备采购协议

3月3日晚间,中芯国际通过港交所发布公告,宣布公司已于2021年2月1日,就购买用于生产晶圆的阿斯麦(ASML)产品与ASML上海公司签订了经修订和重述的采购协议,根据购买的ASML产品定价计算,该协议购买ASML产品的总代价约为12亿美元(约合人民币77.6亿元)。(芯智讯)

3、 稀土——工信部部长表示稀土恶性竞争导致价格低于价值,碳中和背景下稀土磁材将迎来需求增长

谈到稀土产业目前发展存在的问题,工信部部长肖亚庆表示,首先,目前稀土没有卖出“稀”的价格,卖出了“土”的价格,是恶性竞争导致的。第二,稀土生产企业,确实有不少环保问题。第三,现在无序开采造成资源浪费,资源综合利用效率很差,从长期来看,资源综合利用也会有问题。第四,在技术上,稀土发展低水平的重复非常多,高水平稀土产品还比较少,不利于技术创新和科技进步。(工信微报)

从基本面看,高性能钕铁硼磁材在碳中和的背景下将迎来需求的放量。稀土永磁下游80%以上是稀土永磁电机。与传统电机相比,稀土永磁电机不需要额外的电能来励磁,因此相比传统的电机节能30%左右,比如我们所熟知的新能源汽车、风电以及节能家电等都是稀土永磁电机的终端使用领域。在2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和的承诺推动下,更为节能环保的稀土永磁电机将迎来需求高速增长。仅在新能源车、风电、变频空调三个领域,到2025年便可增加钕铁硼(稀土永磁材料)需求量14万吨,占到2019年生产总量的82%。(研报社)

4、 航空航天——中国已全面转入空间站在轨建造任务阶段

据中国载人航天工程办公室消息,我国载人航天工程已经全面转入空间站在轨建造任务阶段。今年将陆续实施空间站核心舱发射、货运补给、载人飞行等多次任务。建造空间站,解决有较大规模的、长期有人照料的空间应用问题,是我国载人航天工程“三步走”发展战略中第三步任务目标。根据任务安排,后续将实施一系列飞行任务,于2022年前后完成空间站在轨建造,建成在轨稳定运行的国家太空实验室。目前,空间站天和核心舱和承担发射任务的长征五号B遥二运载火箭已经运抵文昌航天发射场,计划今年上半年发射。执行空间站建造阶段4次载人飞行的航天员乘组已经选定,正在开展任务训练。(央视新闻)

5、 清洁能源——两部委推进两个“一体化”建设,储能、新能源消纳再迎利好

国家发展改革委和国家能源局近日发布的《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》提出,将探索构建源网荷储高度融合的新型电力系统发展路径。根据《指导意见》,网荷储一体化实施路径将通过优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源,以先进技术突破和体制机制创新为支撑,探索构建源网荷储高度融合的新型电力系统发展路径。主要包括区域(省)级、市(县)级、园区(居民区)级“源网荷储一体化”等具体模式。同时,多能互补实施路径利用存量常规电源,合理配置储能,统筹各类电源规划、设计、建设、运营,优先发展新能源,积极实施存量“风光水火储一体化”提升,稳妥推进增量“风光水(储)一体化”,探索增量“风光储一体化”,严控增量“风光火(储)一体化”。(上海证券报)

6、 电动汽车——继大众、福特、通用后,沃尔沃宣布2030起只生产电动车

今年以来,全球汽车产业电动化进一步加速。继大众、福特、通用等汽车厂商之后,沃尔沃也在当地时间2日宣布将会向全面电动化迈进,到2030年成为“全电动化的汽车公司”。其目标是到2025年实现纯电动汽车和混合动力汽车各占其全球销量的一半,到2030年将只生产电动汽车。沃尔沃在全电动化的时间表的设置上,比通用汽车还早了五年时间。电动汽车市场竞争压力将进一步增强。(央视财经)

7、 智能城市——丰田的智能城市计划

丰田章男在2020年3月份与NTT合作的发布会上,分享了他关于数字化转型的思考。他认为,正在发生的两个变化,促使丰田开始考虑建设“Wowen City“来进行进一步的数字化探索。第一变化是软件地位正在显著提升,丰田需要实现”软件优先“的策略。第二个变化是,汽车的角色正在发生变化。丰田章男认为丰田无法独自应对汽车角色的变化,需要建立一个城市,在那里汽车和房屋是连接的。通过联网或物联网,汽车将成为社会系统的组件之一。在“Wowen City”中,将采用自动驾驶、机器人、AI技术、5G、氢能等各个领域的新技术,这里的生活和工作将被全面数字化。丰田将这里打造成平台,引入大量合作伙伴,研究人员将根据这些真实的场景开发实用的功能和产品。(建约车评)

8、 LED产业——LED产业正迎来双轮驱动

一方面,传统LED行业的需求持续回暖,传统LED业务正迎来景气向上的拐点,近期LED芯片多次上调价格。如全球最大的LED芯片厂商三安光电,3月5日在互动平台表示,公司低端芯片部分价格上调。另一方面,Mini LED方向正处于快速成长起点,苹果发布会在即,有望助推Mini LED放量。苹果公司即将于3月16日发布春季新品,在平板电脑方面,本次将发布新一代iPad Pro和iPad Mini产品。其中,新一代iPad Pro有11寸和12.9寸两个版本,将采用Mini LED显示屏。近期三星、LG、创维等厂商已纷纷推出Mini LED电视,此次iPad中首次采用Mini LED方案,将进一步加速行业成长。(研报社)

本周产业观察——从两会表述看未来的产业趋势

第十三届全国人民代表大会第四次会议5日上午在人民大会堂开幕,根据会议议程,国务院总理李克强代表国务院向大会作政府工作报告。报告共分三个部分:一、2020年工作回顾;二、“十三五”时期发展成就和“十四五”时期主要目标任务;三、2021年重点工作。通过梳理政府工作报告,我们建议关注以下主题机会

▶碳中和:报告指出,“扎实做好碳达峰、碳中和各项工作。制定2030年前碳排放达峰行动方案。优化产业结构和能源结构。推动煤炭清洁高效利用,大力发展新能源,在确保安全的前提下积极有序发展核电。扩大环境保护、节能节水等企业所得税优惠目录范围,促进新型节能环保技术、装备和产品研发应用,培育壮大节能环保产业。加快建设全国用能权、碳排放权交易市场,完善能源消费双控制度。”

当前,全球重要国家纷纷提出碳中和方案,碳中和可能是未来10年最重要的产业趋势之一,当前碳中和的内涵主要包括新能源、新能源车、碳捕捉与碳监测等环保技术,此前,有色、钢铁、煤炭、化工等资源品领域也有望受益于环保政策趋近背景下的产能出清、价格上升,龙头将实现强者恒强。此外,本次报告首次提出了发展核电,未来可能会有更多的核电项目落地。

▶关键核心领域自主可控:报告提出,“强化国家战略科技力量,推进国家实验室建设,完善科技项目和创新基地布局。实施好关键核心技术攻关工程,深入谋划推进 “科技创新2030—重大项目”,大幅增加投入,中央本级基础研究支出增长10.6%。延续执行企业研发费用加计扣除75%政策,将制造业企业加计扣除比例提高到100%。”

面对复杂的国际环境以及全球供应链的高度分化,我国当前也面临一定的供应链安全问题,实现核心技术领域的自主可控将为成为未来一段时间产业政策的主线之一。这可能在十四五规划中会有更明确的主线。

▶新基建:报告指出,“增强产业链供应链自主可控能力,实施好产业基础再造工程,发挥大企业引领支撑和中小微企业协作配套作用。发展工业互联网,搭建更多共性技术研发平台,提升中小微企业创新能力和专业化水平。加大5G网络和千兆光网建设力度,丰富应用场景,统筹新兴产业布局。”

▶充电桩、换电站:报告指出,“稳定增加汽车、家电等大宗消费,取消对二手车交易不合理限制,增加停车场、充电桩、换电站等设施,加快建设动力电池回收利用体系。”

▶粮食安全、生物育种:报告指出,“提高粮食和重要农产品供给保障能力。保障粮食安全的要害是种子和耕地。要加强种质资源保护利用和优良品种选育推广,开展农业关键核心技术攻关。”年初以来,生物育种相关政策频频发布,《2021年农业转基因生物监管工作方案》、中央一号文件中均提出了生物育种技术的重要性,预计生物育种将会成为农业领域的重要工程。

▶国防军工:报告提出,“新的一年,要深入贯彻习近平强军思想,贯彻新时代军事战略方针…全面加强练兵备战,统筹应对各方向各领域安全风险,提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能力。优化国防科技工业布局,完善国防动员体系。” 根据会上提交审议的预算草案,中国今年的国防支出为13553.43亿元人民币(约2090亿美元,同比增长6.8%。据环球网,2016年至2020年,中国国防预算增幅依次是7.6%、7%、8.1%、7.5%和6.6%。随着我国军工加强练兵备战,军事设备需求将大幅提升,未来将持续高景气。

此外,还有一些两会提案值得我们关注。

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数据·估值——整体A股估值维持平稳

本周全部A股估值水平与上周持平。截至3月5日收盘,全部A股PE(TTM)维持19.2X,处于历史估值水平的87.2%分位数。创业板本周下行,PE(TTM)下行0.8X至51.6X,处于历史估值水平的59.2%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE(TTM)下行0.2X至15.7X,处于历史估值水平的95.8%分位数。代表小盘股的中证1000指数PE(TTM)上行0.5X至28.9X,处于2014年以来历史估值的33.5%分位数。

在行业估值方面,本周板块估值涨跌分化,其中,电子板块上涨明显,涨幅超1.0X,有色金属、食品饮料、医药生物板块下跌明显,跌幅超1.5X。其中,电子板块估值上涨1.4X至48.3X,处于66.4%历史分位;有色金属板块估值下跌2.3X至49.8X,位于72.3%历史分位;食品饮料板块估值下跌2.0X至51.0X,处于97.8%历史分位;医药生物板块估值下跌1.6X至42.7X,处于81.3%历史分位。截至3月5日收盘,一级行业估值排名前五的行业分别是休闲服务、国防军工、计算机、食品饮料、有色金属。

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